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La desdolarización ha comenzado

Un panorama monetario multipolar podría surgir cuando otras naciones cuestionen el casi monopolio del dólar estadounidense sobre el comercio y las reservas mundiales

La política comercial ofensiva de los EE. UU así como las sanciones económicas que Washington impone a sus adversarios, han provocado un cambio en el panorama de la moneda global y, como resultado, una recesión constante del sistema denominado en dólares.

Llamado “desdolarización”, este fenómeno encaja en la narrativa más amplia de un mundo multipolar en el que un orden monetario sería un componente integral. Países como Rusia y China, dado su peso internacional, clasificados como segunda y duodécima economías líderes, respectivamente, lideran este proceso. Otros, incluidos Irán, Turquía y los principales países europeos, no se están quedando muy atrás.

La transición desde el entorno basado en el dólar estadounidense es posible, pero será lenta y la nueva realidad implicará una competencia de varios pretendientes por el estado de la moneda dominante.

El dólar estadounidense es el rey y ha disfrutado de ese estatus global durante décadas. Cuando Arabia Saudita y los Estados Unidos llegaron a un acuerdo en la década de 1970 para comercializar petróleo y, por lo tanto, otros bienes relevantes solo en dólares estadounidenses, se consolidó el papel del dólar. Hoy en día más del 60 por ciento de las reservas de divisas del mundo se mantienen en dólares estadounidenses y el billete verde representa el 70 por ciento de las transacciones comerciales globales. En consecuencia, cuando prácticamente todo el mundo usa el dólar para liquidar los pagos, esto genera una gran demanda de la moneda en sí. El estado le permite al gobierno de los EE. UU refinanciar su deuda a bajas tasas de interés a través de bonos y valores.

El comercio global no es el único factor. Con la creciente postura económica de China, India y otros países, la transparencia del sistema financiero de los EE. UU y la política monetaria también hacen del dólar un refugio seguro en un momento de incertidumbre o crisis. De hecho, el billete verde aprecia las ganancias desproporcionadas teniendo en cuenta el tamaño de la economía de los Estados Unidos, que está dando lugar lenta pero seguramente a la escena internacional de los actores asiáticos en ascenso.

Los países de todo el mundo persiguen la desdolarización no solo debido a las sanciones y guerras comerciales de EE. UU. El gran peso del dólar en la economía afecta de manera adversa la eficiencia de la política monetaria de los estados y reduce la capacidad de controlar los procesos macroeconómicos. Cuando los gobiernos, bancos o ciudadanos tienen importantes activos y pasivos en dólares, esta tendencia puede llevar a pérdidas de ingresos significativas cuando los tipos de cambio fluctúan.

Los economistas sugieren que los desafíos planteados por la alta dolarización solo pueden abordarse de manera integral. Esto requiere no solo garantizar la estabilidad de los precios y la flexibilidad del tipo de cambio, sino también estimular un cambio estructural de la economía. Por encima de todo, la confianza en cualquier moneda nacional debe restaurarse o inculcarse para producir resultados positivos.

Los estudios del Fondo Monetario Internacional ofrecen evidencia de que las políticas monetarias y macroprudenciales, junto con la introducción del régimen de metas de inflación, desvalorizaron sustancialmente las economías de mercados emergentes en América Latina, Europa y Asia entre 2000 y 2008. La tendencia se ha estancado o se ha invertido parcialmente con la crisis económica mundial de 2009 a 201, pero hoy vuelve con toda su fuerza.

Rusia, con más de su presupuesto estatal que depende de los ingresos del petróleo, impulsa el tren de desdolarización con el presidente Vladimir Putin llamando al fin del monopolio mundial del dólar. Moscú espera disfrutar de la soberanía ilimitada y protegerse de las sanciones estadounidenses y de la presión política externa. Las autoridades rusas están trabajando actualmente en un plan de desdolarización que estimularía los pagos en otras monedas, además de transferir las principales participaciones del país a la jurisdicción rusa.

Este año, Moscú ya ha liberado más de $ 80 mil millones en obligaciones de deuda del gobierno de EE. UU, lo que equivale al 84 por ciento de sus valores estadounidenses. Este éxodo demuestra que Rusia está seriamente dispuesta a ir más allá de la retórica política y ser un jugador proactivo.

Como el mayor exportador de gas y el segundo mayor de petróleo en el mundo, Rusia tiene la afirmación teórica de desafiar al petrodólar. Sin embargo, no puede lograr resultados satisfactorios por sí sola.

En los últimos años, Beijing ha logrado un progreso significativo en la mejora del papel del yuan en el comercio internacional y la inversión. El gobernador del banco central de China criticó la dependencia del mundo del dólar en 2009, y casi una década después, durante el Congreso de 2017 del Partido Comunista Chino, el presidente Xi Jinping dijo que ha llegado el momento de que China ocupe un lugar central en el mundo. Esto incluye no solo promover la globalización e impulsar la ayuda externa, sino también internacionalizar su moneda.

Beijing es bastante conservador en cuanto al dumping de acciones de sus $ 1.17 billones de tenencia de deuda de Estados Unidos en medio de tensiones comerciales con Estados Unidos. Pero los líderes ya han tomado varios pasos esenciales para hacer del yuan una moneda global. El FMI otorgó al yuan el estatus de moneda de reserva en 2015, agregándolo un año más tarde a los Derechos especiales de giro, un activo de reserva de divisas complementario. En 2017, China superó a Estados Unidos para convertirse en el mayor importador mundial de petróleo crudo, y en marzo de 2018, China lanzó sus primeros contratos de futuros de crudo a precios en yuanes, un desafío abierto al orden de los petrodólares.

Los formuladores de políticas en Beijing se han preguntado cada vez más por qué debemos pagar por el petróleo en dólares y no en la moneda china. Esto llevó a extender los swaps de moneda local a varios países. China ya ha eliminado las transacciones denominadas en dólares estadounidenses del comercio bilateral con Irán y ha firmado acuerdos similares con Canadá y Qatar. Pero también hay obstáculos para la propagación de la moneda china. Los mercados de capitales del país están subdesarrollados y no están totalmente accesibles, mientras que el yuan no puede flotar libremente mientras el gobierno determina la tasa. También Beijing inicia su ascenso por la escalera internacional de divisas desde un punto bajo. Los datos de SWIFT indican que el yuan representa aproximadamente el 2 por ciento de los pagos transfronterizos en comparación con el 40 por ciento de las transacciones en dólares.

Europa, por su parte, observa estos desarrollos de cerca, pero también toma medidas. En septiembre de 2018 el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, dijo que Europa debería hacer más para promover el euro. Describió como “absurda” la situación en la que la Unión Europea compra el 80 por ciento de su energía en dólares, mientras que los Estados Unidos proporcionan el 2 por ciento de las materias primas requeridas por Europa. El Banco Central Europeo recientemente intercambió € 500 millones en reservas de dólares estadounidenses en valores en yuanes. Refleja tanto la creciente prominencia de China en el sistema financiero global como el estado de las relaciones transatlánticas que nunca han sido tan tensas. Entre tanto, el ministro de Relaciones Exteriores alemán, Heiko Maas, ha pedido el abandono de SWIFT.

El proceso de desdolarización plantea ramificaciones económicas internacionales. El casi monopolio del dólar en el ámbito de los pagos y las reservas ha sido cuestionado y se está desarrollando gradualmente un panorama monetario más multipolar. Sin embargo, las consecuencias políticas de estos procesos pueden ser mucho más profundas. Cuando Arabia Saudita decide aceptar yuanes por el petróleo vendido a China, los Estados Unidos,dejarán sin querer espacio político para que Pekín asuma un mayor papel de liderazgo en todo el mundo.

En el futuro previsible, el dólar seguirá siendo la fuente dominante de comercio y pagos. El gurú de la moneda Barry Eichengreen sugiere que la moneda podría perder su alto estatus dentro de 10 años. Recuerde que el cambio entre la libra esterlina y el dólar del siglo XX a escala global fue rápido, y el yuan es un perdedor que podría sorprender a todos.

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