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El futuro incierto de la economía global

En este momento del año pasado la economía mundial estaba experimentando un crecimiento fuerte y generalizado, e incluso la Unión Europea, estancada desde hace mucho tiempo, experimentó una sólida recuperación. Pero con los indicadores clave de comercio e inversión que ahora se debilitan, una nueva crisis más una guerra comercial global, podría detener rápidamente el repunte global.

A comienzos de 2018, la mayor parte de la economía mundial experimentaba una recuperación cíclica sincronizada que parecía anunciar un período más prolongado de crecimiento sostenible y el fin de la resaca de una década de la crisis de 2008. 

A pesar del impacto del Brexit, las nubes de tormenta sobre el Medio Oriente y la Península Coreana, y el comportamiento impredecible del presidente estadounidense Donald Trump, el aumento de las inversiones y los salarios, junto con la caída de las tasas de desempleo, parecían estar a la vista.

Sin embargo, “el estado de ánimo global [se había desplazado] del miedo sobre los riesgos políticos al olvido, aunque muchos de esos riesgos siguen siendo importantes”. Además, aunque los indicadores mundiales preferidos eran todos buenos, preocupaba si eso continuaría después de la primera mitad de 2018 dadas las complicaciones previsibles, como el endurecimiento de la política monetaria en las economías avanzadas, especialmente en los EE. UU.

Y he aquí que ahora estamos a mediados de 2018 y algunos de esos mismos indicadores ya no se ven tan rosados. Si bien el índice de gerentes de compras (PMI) de junio del Institute for Supply Management sigue siendo muy sólido, otras encuestas comparables en todo el mundo no son tan sólidas como lo fueron hace seis meses. Lo más importante es que la actividad empresarial se ha desacelerado tanto en China como en Europa.

Otro indicador clave es la información comercial de Corea del Sur, que se publica mensualmente y antes que la de cualquier otro país. El 1 de julio nos enteramos de que las exportaciones de Corea del Sur habían disminuido año tras año hasta junio de 2018. Considerando que 2017 fue un año récord para la fortaleza de la exportación nominal del país, 2018 ha marcado varios meses de desaceleración del rendimiento.

Irónicamente, esta caída coincide con la mejora de las relaciones con Corea del Norte, mientras que el fuerte desempeño del año pasado se produjo a pesar de la política nuclear arriesgada en la Península Coreana.

El debilitamiento de las exportaciones surcoreanas requiere un análisis cuidadoso de seguimiento, tanto de los datos comerciales de otras economías importantes como de los datos de julio de Corea del Sur, cuando se publique el 1 de agosto. Dada la preocupante escalada de los aranceles de importación de Trump y las medidas de represalia de China, la Unión Europea y otros, uno no debería sorprenderse si persiste el debilitamiento del comercio mundial.

Dicho esto, tampoco se debe suponer que las cifras de comercio decrecientes son un resultado directo de los aranceles. Todavía no tenemos un desglose regional completo del rendimiento de las exportaciones. Pero a partir de los datos disponibles durante los primeros 20 días de junio, podemos ver que las exportaciones de Corea del Sur a los EE. UU y China fueron en realidad bastante fuertes; la debilidad estaba en las exportaciones a países de la Asociación de Naciones del Asia Sudoriental y Medio Oriente. 

Si este sigue siendo el caso, hay menos motivos para preocuparse de que el fuerte desempeño del comercio mundial en los últimos 12 a 18 meses esté siendo revertido.

Después de todo, estamos en una década en la que la economía mundial está dominada por la actividad en los EE. UU y China. Según cálculos, el 85% del crecimiento del PIB nominal en todo el mundo desde 2010 se debe a estos dos países, donde los Estados Unidos representan el 35% y China el 50%. 

Entonces, mientras China y EE. UU lo estén haciendo bien, se puede esperar que la economía mundial sostenga un crecimiento anual del producto de alrededor del 3.4%.

En cuanto al resto del mundo, los indicadores económicos de esta época del año pasado hasta principios de 2018 parecían sugerir que muchos de los artistas anteriormente débiles finalmente estaban en vías de recuperación. En términos nominales de dólares, Brasil, la UE, Japón y Rusia experimentaron ligeras caídas desde 2010, pero mostraron signos de mejoría en 2017.

Por ejemplo, en este momento del año pasado, parecía que la UE estaba en la cúspide de una recuperación cíclica robusta y generalizada. Pero eso ya no parece ser el caso. Economías clave como Francia y Alemania han experimentado una desaceleración tal vez debido al temor a una guerra comercial global. 

Y, por supuesto, las negociaciones del Brexit , el nuevo gobierno antiestado de Italia y una crisis política dentro de la UE sobre la inmigración, han creado más incertidumbre económica. La crisis de inmigración, en particular podría tener graves consecuencias tanto para el gobierno de la canciller alemana, Angela Merkel, como para la cohesión de la UE.

Sin duda, el debilitamiento económico de Europa podría ser temporal y los PMI para los países de la eurozona se fortalecieron un poco en junio luego de un par de meses de marcado declive. Pero sería temerario descartar lo peor.

Aún así, como hemos visto, la sostenibilidad del crecimiento global depende en gran medida de los EE. UU y China. Obviamente, si estos dos gigantes económicos van a comenzar a intercambiar golpes con aranceles de ojo por ojo, ambos perderán y también lo hará la economía mundial. 

Para EE. UU, donde el consumo representa alrededor del 70% del PIB , el comercio internacional positivo y un clima de inversión estable y amigable son esenciales para el crecimiento sostenible. Uno espera que alguien cercano a Trump pueda darle la vuelta antes de que sus políticas descarrilen la tan esperada recuperación del mundo.

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